在上一篇《中证800套保指数与中证800ESG基准指数的业绩对比分析》文章中，我们发现中证800套保指数长期表现显著好于中证800ESG基准指数。中证800套保指数是我们根据套期保值因子（H）编制而成的研究性指数。鉴于套期保值因子（H）是衡量公司风险对冲的重要指标，且公司治理与公司风险对冲政策之间有密切关系，因此，有必要进一步梳理公司治理因子（G）与套期保值因子（H）之间的关系，进而厘清国内公司的ESG评价与套期保值评价之间的关系。
由于ESG指数的业绩表现可能受到E因子与S因子的拖累，为了单独比较G因子与H因子对超额收益的贡献情况，我们需要寻找一个合适的根据G因子编制的指数进行收益对比分析。由于没有在公开渠道找到中证指数有限公司编制的G因子相关的指数，我们选用较为权威且有代表性的央视50治理指数进行对比分析。央视50治理指数根据南开大学李维安教授关于公司治理六个大类指标（股东治理、董事会治理、经理层治理、监事会治理、信息披露、利益相关者）为主要评价指标，选取排名靠前的50家公司作为样本。该指数为刻画治理类型的上市公司群体建立了有效的市场标尺，也为相关主题投资和指数化投资提供了新的工具。
我们测算了中证800指数、中证800ESG指数、中证800套保指数、央视50治理指数的主要收益指标，结果如表1所示。数据显示，相较于中证800指数而言，中证800ESG指数、中证800套保指数、央视50治理指数都具有超额收益，其中，中证800套保指数的超额收益最高，央视50治理指数次之，中证800ESG指数排名第三。这一结果表明，独立的G因子相较于ESG贡献了更高的超额收益，这说明G因子可以贡献显著的超额收益，且G因子所贡献的超额收益放在ESG框架下可能被E、S两因子弱化。而H因子的表现比G因子更好。
据了解，南开大学李维安教授关于公司治理六个大类指标并没有覆盖到公司的套期保值行为。而在国际上，狭义的公司治理评价体系也没有覆盖到公司的套期保值行为。因为公司治理是董事会提供目标指引、授权以及为股东利益对管理层的监督过程。是指一系列控制公司运行的法律、规则与要素。公司治理的目标是尽可能使个人投资者、公司与社会的利益一致。而公司面临的风险是指可以规避或转移的未来问题。它由三个变量所组成的函数进行评估。分别是潜在威胁的概率，这些潜在威胁是公司安全漏洞的概率，以及对业务或组织潜在影响的概率。公司经营活动中存在这些变量可能导致严重的后果而使公司有必要采取全面、系统的方法进行主动且通盘的风险管理。公司风险管理是一家公司全过程管理风险，它涉及到组织中的每一个人，从董事会到员工。
很显然，公司风险管理与公司治理服务于一个相同的目标，它们是同一硬币的两面。因此，关于它们两者谁包含谁的讨论是不存在的，健全的公司治理将使公司风险管理发挥作用，而公司风险管理有效的执行将有助于形成有效率的公司治理体系。Salman Bahoo等学者的研究成果指出“衍生品在公司治理和财务表现之间具有中介作用”的观点，即H因子具备独立于G因子的特殊作用，其可以作为中介变量使G因子对财务表现产生影响。在衍生品市场高度发达，非金融企业广泛使用衍生品进行套保的美国，H因子尚且都被独立于G因子进行研究讨论，因此在企业套期保值快速发展的中国，H因子的独立作用更应受到重视，甚至H因子完全可独立于G因子，结合形成ESGH评价。国内ESG评价以及在此基础上开展的可持续投资、可持续金融等活动切不可忽视企业的套期保值行为。