避险网2020年衍联中国企业避险排行榜显示，归属于有色金属行业的云南铜业，获得了AAA类评级，在A股上市公司避险领导者排名中位列榜首（如图1所示）。
图1：2020年衍联中国上市公司避险实践排行榜
云南铜业股份有限公司(股票简称：云南铜业，股票代码：000878)前身为1958年成立的原云南冶炼厂。公司于1998年5月成功在深交所上市，是中铝集团、中国铜业铜产业唯一上市公司和核心平台。云南铜业根据中国铜业有限公司构建国际一流铜业企业的战略部署，以“传青铜文明、建幸福云铜”为使命，遵循“勇为人先、同创辉煌”的工作理念，立足全面提升可持续发展能力，调整结构，创新发展。坚持五大发展理念，秉承实现“股东增值、企业增效、员工增收”的宗旨，努力建设具有全球竞争力的世界一流铜业公司。
公司主要生产阴极铜、黄金、白银、硫酸、铜精矿、铁精矿等产品，综合回收硒、碲、铂、钯、铟、铼等。主产品“铁峰”牌阴极铜在上海期货交易所和伦敦金属交易所注册，“铁峰”牌金锭在上海期货交易所和上海黄金交易所注册，“铁峰”牌银锭在上海期货交易所、上海黄金交易所和伦敦金银市场协会注册。云南铜业使用商品期货合约对阴极铜、金、银等金属产品的预期销售进行套期保值，以此来规避市场价格波动，锁定公司产成品销售利润，稳定公司经营业绩。
云南铜业避险交易的效果
表1展示了2011年以来云南铜业避险交易的规模情况。云南铜业针对铜、黄金、白银等金融产品的预期销售进行套期保值，其衍生品交易金额中铜品种占比最高，通常每年都占80%以上，用以抵御电解铜销售价格波动风险。
数据来源：避险网，根据云南铜业年报数据整理。
对照沪铜期货主力合约月度收盘价走势曲线，在2012年~2014年铜价下跌的过程中，云南铜业的避险交易规模不断增加。这三年期末投资金额均超10亿元，2014年末投资金额更是超40亿元，占期末净资产比例高达59.53%。而在2015、2016年铜价处于低位或开始上涨时，云南铜业在铜期货上的交易金额就有所下降。这些迹象表明，云南铜业似乎运用了较灵活的套期保值策略，在判断市场价格下降时，扩大避险规模，在预测价格维持低位或将上升时，相应缩小避险规模。
再对照云南铜业在全部衍生品投资上的盈亏、沪铜期货上的盈亏数据柱状图和沪铜期货的价格走势，可以看出，在铜价下跌的过程中，云南铜业2012年和2014年在铜期货及全部衍生品头寸上都有可观的盈利，部分冲抵铜价下跌带来的不利影响。在2018年至2020年这波下跌的行情中，云南铜业在衍生品头寸上也获得了可观的盈利。2016、2017两年以及2020、2021两年因为铜价大幅上涨，云南铜业在衍生品头寸上出现了比较大的亏损，但这正好说明云南铜业的衍生品交易是按照套期保值的理念和原则进行操作的。虽然这些年份衍生品上亏损，但由于现货市场表现良好，云南铜业仍然维持了良好的经营业绩（如图3所示）。
图2：沪铜期货价格走势及云南铜业各年度衍生品投资盈亏情况
图3：云南铜业2017年以来的部分财务指标
数据来源：云南铜业2021年半年报。
云南铜业避险交易的经验
云南铜业是同行业中较早尝试开展套期保值业务的公司，早在2000年的配股说明书中就曾提到计划利用期货市场的套期功能锁定价格，从而达到保值赢利的目的。经过二十余年的摸索，云南铜业在避险交易上形成了很多值得其他企业学习的经验。
第一，坚持运用期货市场避险，久久为功。自2000年以来，云南铜业每年都有期货交易记录，避险交易坚持不懈。
第二，持续进行避险交易相关信息的披露。2011年起，公司每年都会发布其避险交易相关的公告，从未间断。披露的信息比较丰富，有关于开展商品衍生品交易业务的公告，有保荐机构关于公司开展商品衍生品业务的核查意见，还有独立董事关于衍生品交易事项的独立意见等。在最近几年的年报、半年报中，除了套期会计中常规的会计科目，云南铜业还会披露每个报告期在各个衍生品上的头寸大小及损益情况。