在前面的文章中，主要以单一衍生工具作为套期工具，未涉及到套期工具的组合，在实务中，企业可以指定不同金融工具(如远期、期货、互换与远期）的组合为套期工具。为此，本期文章我们以商品期货与外汇远期的组合（场内+场外）为案例研究背景，探讨组合套期工具套期保值业务的套期会计核算。
一、案例背景介绍
2022年2月1日，中的的炼油公司ABC预测，将从一家原油生产商购买200万桶布伦特原油，预计的价格为2022年5月31日的布伦特原油现货价格美元/桶。原油的交付与货款的支付在2022年6月7日同时进行。ABC公司的财务报表列示与功能货币均为人民币。ABC公司担心，在石油价格购买之前，购买石油的人民币价值上升（即担心人民币贬值和石油价格上涨）。
为了对冲原油价格的风险敞口，ABC公司在洲际交易所（ICE）以80美元/桶的价格买入200万桶期货合约，这些期货合约将于2022年6月21日到期，主要的条款如下：
为了对冲汇率风险，ABC公司同时以6.40人民币/美元的价格在XYZ银行买入在2022年5月31日到期的外汇远期合约，合约到期以现金结算，相关条款如下：
二、套期保值关系文件
ABC公司指定原油期货合约与外汇远期合约对未来极可能发生的预期采购现金流量进行套期保值，在套期保值开始时，相关套期关系文件如下：
三、被套期项目的公允价值评估
被套期项目（未来极可能发生采购交易的现金流量）的公允价值评估需要分为二步：首先，估计采用以布伦特原油现货价格定价的美元公允价值；其次，在评估日根据USD-RMB的即期汇率折算为人民币的公允价值。相关假设如下：
四、套期工具的公允价值评估
由于本案例的套期工具包括了原油期货和外汇远期的组合，因此，我们在公允价值评估时可以先分开评估，再合并。
1、原油期货合约的公允价值评估与假设
2、外汇远期合约的公允价值评估与假设
①汇率与折现因子假设
注：由于外汇远期与期货合约不同，不是当日无负债结算制度，理论上需要考虑资金的时间价值。
②外汇远期公允价值
注：
（1）20000万美元*（6.38-6.40）*0.993=-397.2万美元
（2）20000万美元*（6.30-6.40）*1=-1400万美元
3、合并后的套期工具公允价值评估
五、套期保值的有效与无效部分
六、会计分录
① 2022年2月1日
期货合约开仓
由于原油期货合约涉及保证金，为了简化分析，这里假定初始维持保证金金额为10%，也就是ABC公司开仓200万桶原油所需要的初始维持保证金为2000万美元（假设后面盈利后不再调整保证金），在2月1日按6.38的即期汇率折算为人民币金额12760万人民币。会计分录如下：
借：其他货币资金-期货保证金 12760万
贷：货币资金 12760万
外汇远期
外汇远期由于初始公允价值为零，所以无需会计处理。
② 2022年3月31日
套期工具的公允价值变化
期货合约由于当日无负债的结算制度，每天的盈亏通过保证金的调整实现，理论上每天的公允价值都为零，为了简化分析，我们假定从2月1日到3月31日的日记账汇总处理，相关分录如下：
借：其他货币资金-期货保证金 5080万元
贷：套期工具-外汇远期 397.20万元
其他综合收益-套期储备 4682.80万元
假设公司期货账户收到的保证金，ABC公司为了避免汇率风险，在3月31日全部按即期汇率转化为人民币，避免汇率风险，相关分录如下：
借: 货币资金-银行存款 5080万元
贷：期货保证金 5080万元
-
保证金汇兑损益
由于保证金属于货币性项目，所以每个报表日需要按照即期汇率调整为功能货币（人民币），根据最新的汇率调整，相关分录如下：
借：财务费用-汇兑损益 60万
贷：其他货币资金-期货保证金 60万
② 2022年5月31日
套期工具的公允价值变化
借：其他货币资金-期货保证金 5000万
贷：套期工具-外汇远期 1602.8万元
其他综合收益-套期储备 3397.20万元
收到的期货保证金转化为人民币
从3.1到5.31日，期货合约的保证金增加800万美元，按即期汇率6.30汇率转化为人民币，分录如下：
借: 货币资金-银行存款 5064万元
贷：期货保证金 5064万元
确认初始维持保证金的汇兑损益（6.35-6.30）*2000万美元
借：财务费用-汇兑损益 100万
贷：其他货币资金-期货保证金 100万
期货合约平仓，初始维持保证金按即期汇率转为人民币
借: 货币资金-银行存款 12600万元
贷：期货保证金 12600万元
外汇远期合约到期并结算
结算金额=2亿美元*汇率定盘价（6.30）-12.8亿人民币
=-2000万人民币
ABC公司支付给XYZ银行，相关分录如下：
借：套期工具-外汇远期 2000万
贷：货币资金-银行存款 2000万
注：在5月31日，公司购买布伦特原油的现货价格确定（110美元/桶），200万桶合计2.2亿美元。因此，从5月31日之后，极可能发生的预期交易变成了确定性的承诺，套期关系终止。
③ 合同结算与货物交割
假定在2022年6月7日的USD-RMB即期汇率为6.28，ABC公司需要支付的人民币为13.816亿元人民币（2.2亿美元*6.28），支付货款的会计分录：
借：存货-原油 13.816亿元
贷：货币资金-银行存款 13.816亿元
同时将有效套期保值部分的其他综合收益结转至存货：
借：其他综合收益-套期储备 8080万元
贷：存货-原油 8080万元
七、套期保值效果评价
根据前面会计分录，我们可以对比未套期保值与套期保值的采购成本：
套期保值减少8080万元，一方面是因为原油期货的套期保值减少了10080万元；另外一方面是由于外汇远期套期保值增加了2000万的成本。总体来看，有效地保护了未来原油价格上涨的风险。