企业的外汇风险通常面临交易风险、会计折算风险以及经济风险三种类型。在上一期文章中，我们通过一个具体的案例说明了境外净投资的外币合并报表折算过程，大家可以先阅读文章【案例研究】外币报表折算差额的计算与外汇套期保值（1）。
本期文章，我们继续通过一个案例来说明企业如何利用金融衍生品工具来对冲境外净投资的汇率风险以及套期会计的应用过程。
【案例模拟】A公司记账本位币（功能货币）为人民币，拥有在美国的境外子公司B公司（功能货币为美元）。假定A公司在2022年1月1日对子公司的境外净投资金额为1亿美元。在同日，A公司针对境外经营净投资的风险敞口，与银行X签订了外汇远期合约，主要条款如下：
本案例中，A公司指定外汇远期为境外经营净投资的套期工具，套期保值的有效性是在远期的基础上评估（注：外汇远期的公允价值包括即期要素和远期要素两部分，这里的套期工具把远期要素包括在套期关系之中）。
一、套期关系书面文件要素
在套期关系开始日，A公司关于境外经营净投资的套期关系文件注意要素如下：
二、套期关系开始日的套期有效性评估
A公司需要在套期关系开始日与每个财务报告日评估套期保值的有效性，并识别潜在的可能导致套期保值无效的因素。
1. 经济关系评估。
（1）定性评估。经过定性的合同分析，套期工具的条款与预期现金流的条款密切匹配，而且由于远期合约的交易对手方面临的信用风险较低，因此可以得出结论，套期工具与被套期项目的公允价值通常会向相反的方向变化，两者之间存在经济关系。这一结论可以通过定量结合分析。
（2）定量评估。定量分析可以采用情景分析法，假设套期关系结束日，假定美元即期汇率为6.5000来模拟，结论如下表所示，套期保值的程度为103.44%，套期保值高度有效。
注： 假设被套期项目以人民币中间价进行折算，被套期项目（会计上也可以称为“虚拟衍生工具”）采用的是没有信用风险的汇率；套期工具远期汇率（6.8000）与被套期项目汇率（6.7900）之间100个基点的差异主要是信用估值调整（CVA），到期日信用风险为零。
2. 信用风险评估。假定外汇远期的交易对手方X银行信用评级为AAA，因此可以认为信用风险不占主导地位。
3. 套保比率。指定的套保比率（1：1）是实际用于风险管理的比率，它并没有试图避免确认无效的套期部分，因此确定1：1的套保比率是合适的。
4. 导致潜在无效套期保值的情形。可能存在两种潜在套期保值无效的情形：
① 交易对手方X银行的信用风险占主导地位可能会导致套期保值无效；
② 被套期项目境外经营净投资的净资产减少低于套期工具的名义金额。
三、公允价值评估与套期保值的有效与无效部分计算
1. 套期工具公允价值。套期工具在套期关系开始日、财务报告日（假设12月31日）以及套期关系终止日的即期汇率与远期汇率假设如下：
【注意】
① 远期合约公允价值=1亿美元×（6.8000-远期汇率）×折现因子；
② 假设22年12月31日的远期合约信用风险不重要，估值中忽略信用估值调整（CVA调整）；
③ 合约到期日（23年1月31日）的信用风险为零。
2. 被套期项目（虚拟衍生工具）公允价值。以远期合约为基础的被套期项目在套期关系开始日、财务报告日以及套期关系终止日公允价值如下：
【注意】 被套期项目公允价值=1亿美元×（远期汇率-6.7900）×折现因子
3. 套期保值有效与无效部分金额。套期工具公允价值的有效部分与无效部分计算如下：
4. 境外经营净投资折算利得/损失。A公司对B公司的境外经营净投资在每个相关日期按照即期汇率折算如下：
四、套期会计核算
1. 套期关系开始日。在2022年1月1日，套期关系开始日，由于远期合约的公允价值为零，因此不需要做会计分录进行财务处理。
2. 财务报告日（2022年12月31日）。
① 记录财务报告日汇率变化导致的外币折算差异
借：其他综合收益—外币折算差异 2000万
贷：境外经营净投资 2000万
② 记录套期工具公允价值期间公允价值变化，有效套期保值部分计入其他综合收益，无效套期保值部分计入当期损益
借：套期工具-外汇远期合约 997万
贷：其他综合收益 —外币折算差异 897万元
财务费用-汇兑收益 100万元
3. 套期关系结束日（2023年1月31日）
① 记录从财务报告日到套期关系终止日汇率变化导致的外币折算差异：
借：其他综合收益—外币折算差异 2000万
贷：境外经营净投资 2000万
② 记录套期工具公允价值期间公允价值变化：
借：套期工具-外汇远期合约 1003万
贷：其他综合收益 —外币折算差异 1003万元
③ 外汇远期合约的结算
借：货币资金 2000万
贷：套期工具 2000万
五、案例小结与评价
最后，我们可以分析一下A公司针对境外净经营投资的套期保值会计含义：
从上表可以得出几个结论：
（1）尽管套期保值比率为1：1的完全套期保值，但境外经营净投资外币折算差异最终还有2000万元无法对冲，主要是因为外汇远期的价格包括远期要素部分（2000个基点），该部分会导致套期保值无效。
（2）无效套期保值部分100万计入当期损益，主要是由于虚拟衍生工具与套期工具之间的信用风险估值调整导致的套期保值无效。
（3）尽管存在无效部分，但总体套期保值策略还是有效的，因为海外子公司的投资依然是1亿美元。如果海外子公司在2022年度经营期大幅亏损，导致子公司的净资产低于被套期的金额，则该部分金额需要计入当期损益。