近日，我们注意到天齐锂业公司发布了2024年半年度业绩预告，预计上半年净亏损额达49-55亿元，较上年同期64.5亿元的盈利水平大幅下跌。公司公告中指出，公司的控股子公司“泰利森”化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制存在时间周期的错配影响，锂产品市场价格大幅波动，是导致公司经营业绩出现阶段性亏损的主要原因。
我们认为，此次大幅亏损主要是天齐锂业没有针对公司的锂资源相关库存开展适当的套期保值而导致的。国内碳酸锂期货及期权合约已于2023年7月在广期所挂牌上市，天齐锂业本可以利用期货套保工具这对有力的翅膀、对冲价格波动，为企业平稳经营保驾护航，但很遗憾，从结果来看天齐锂业并未充分使用现有工具开展商品套期保值业务。
从避险网的跟踪数据显示，其实天齐锂业在套期保值运用方面是有一定的实际业务基础和经验的，但业务覆盖并不充分，其实际套保业务更多的是在外汇风险管控领域开展。
由于天齐锂业前期一直积极推进海外布局，拥有海外子公司从事大量生产销售业务，因此公司在2015年就公布了首个《外汇套期保值业务管理制度》，并在后续各年根据公司国内和海外营收结构变化及时调整外汇套期保值额度，有效管理了外汇风险敞口。
然而，在原材料和产品价格风险管理上，天齐锂业却并未如同外汇管理一般早早布局，而是在今年3月27日才公布《关于开展碳酸锂商品期货套期保值业务的公告》。公告表明公司拟开展与生产经营有直接关系的锂盐期货和品种的套期保值业务，交易保证金和单日最高合约价值上限分别为2亿和8亿元。相比于外汇套保业务，天齐锂业开展锂产品商品期货套保业务在时间上更晚、在金额上更为有限。
自2019年以来，受下游需求变化波动的影响，公司生产和销售的主要锂产品价格走势震荡剧烈，且在2023年中开始大幅下降。因此，我们认为天齐锂业未在锂产品价格发生明显变动的时期及时通过套期保值操作管理价格风险敞口，导致2024年年初锂产品与锂精矿成本的价格错配，进而导致公司经营业绩大幅下滑。
在避险网看来，作为一家上游行业属性明显的矿产品开发和加工企业，其企业经营利润受大宗商品价格波动影响极大，天齐锂业早就应该开展相关商品期货套期保值业务，对原材料和产成品价格风险敞口进行充分且有效的管理，形成“商品套保+外汇套保”双管齐下的避险业务布局，而不是仅仅针对外汇开展套保。