百隆东方（601339.SH）深耕色纺纱行业30余年，是国内领先的中高端色纺纱生产企业。由于国内棉纺行业竞争较为激烈，公司较早便着手业务出海，效果也不错：公司海外收入不断扩大，2019年海外收入占比首次超过50%，到2023年时已达到73%；2013年公司便在越南建厂并持续扩产，到2023年底越南工厂产能为126万纱锭，占总产能的70-80%。
众所周知，棉花是棉纺企业的主要原材料，百隆东方的棉花采购成本占生产成本的60-70%，棉花的价格波动对公司业绩的影响较大，因而百隆东方较早便采用棉花期货工具开展套期保值业务对来对冲价格波动的风险。
尽管早期百隆东方在尝试棉花期货套期保值时并不顺利，但避险网发现百隆东方并没有像一些公司出师不利就不再进入期货市场了，而是坚持一路不断学习、走了过来。从2018年开始，公司每年都在发布期货业务公告。
然而，避险网在试图进一步深入研究百隆东方的套期保值业务时发现，百隆东方在套保业务的信息披露方面有待提高，公司在各类公告中提供的套保业务有效信息比较有限、阻碍了投资者深入理解公司套期保值业务开展情况，不利于投资者评估参与套期保值对于公司稳定生产经营的作用。简单总结就是——针对套期保值的事前披露逐年丰富；但针对套期保值的过程和结果披露则不尽如人意，投资者难以获得有效信息。
事前计划披露逐年丰富
早在2018年，百隆东方就首次主动披露了《关于开展期货套期保值业务的公告》，帮助投资者了解公司棉花期货套保的开展计划。此后每年4-5月份都会披露当年度的棉花期货业务计划公告，公告中列明了期货业务的目的、品种、风险控制等内容。
下表可见，近年来公司期货业务公告的披露内容在交易场所、规模等方面逐步完善，比如2022年开始增加了交易场所信息，2023年开始增加了会计处理的说明。
需要注意的是，2019年及以后的期货业务公告中，提及的期货业务目的是“平抑原材料棉花的采购价格“+“稳定棉花供给”，虽然没有专门针对套期保值的说明，我们可以理解为上述期货业务主要是套期保值行为。
事后效果披露还“差点意思”
我们回顾了过去几年公司对期货业务开展结果的披露，总体上不够详细、“差点意思“，相关信息未在公告、年度财报中持续体现。当然，这个情况在上市公司群体中并不鲜见。
由于在2023年初沪深证券交易所修订上市公司自律监管指引（后文简称“指引”）之前，监管方面对上市公司套期保值业务披露的要求并不完善，很多上市公司对期货和衍生品业务的信披并不规范，套期保值业务与证券投资业务混为一谈的情况较多。
2023年指引修订后，较多上市公司积极响应，主动按照指引相关要求和规范来开展套期保值业务的披露，比如金龙鱼、宁德时代等优秀企业。
以宁德时代为例，公司2023年3月专门针对22年证券与衍生品交易情况发布了说明公告。而后，在2024年3月，公布了公司根据指引要求修订的《套期保值业务内部控制及风险管理制度》，使得监管的各项要求和规范直接内化为公司各部门在套期保值业务上的具体操作规程。同时，在24年半年报中针对套期保值业务，特意列出了期现货作为一个整体的实际损益情况，同时也对当期套期保值的效果做了说明，使投资者可以清楚地了解公司当期套保业务的开展情况与效果。
然而，从百隆东方2023年年报及之后的信披公告来看，相比其他优秀上市公司，百隆东方对新指引的响应就显得不是那么积极，没有按照指引要求增加对套期保值业务的规范披露、有助于增加投资者对公司经营了解的主动披露内容几乎没有。
缺乏衍生品类型的分类披露
棉花期货业务效果的好坏对公司经营中具有重要的意义，投资者当然希望可以看到相关的业务结果。然而，2023年度财报中也几乎找不到棉花期货、商品期货结果相关的数据/字眼，仅仅是在“当期非经常性损益明细”中出现了“棉花期货的投资收益”的相关说明。
其次，百隆东方的海外收入占比已经超过70%，且越南工厂记账本位币为越南盾，我们推测公司在汇率风险方面应该有开展一定的风险规避举措。然而，在公司的各类公告中，我们也都难以找寻到汇率避险、汇率套期保值的相关数据、解释说明等表述。
套期保值效果未清晰展示
公司期货业务的损益数据应该是合并在2023年财报的公允价值变动损益中，而公允价值变动损益包含其他诸多内容（如外汇、股权、理财等），报告中未有效区分不同类型标的损益，投资者无法观察到棉花期货、外汇期货（如有）业务的结果。
并且，公司未对套期工具使用与被套期项目的关系进行单独说明，无法体现2023年公司商品或者外汇套保开展的效果。
给公司的建议
综上，百隆东方在期货（套期保值）业务的事前披露方面做得尚可，但在其他方面还有待加强，我们建议公司进一步完善有关套期保值信息披露，使投资者可以更加清晰地了解、从而客观地评价公司在套期保值方面的工作和成果，有助于提升投资者对公司的信任度，增加公司长期价值：
在制度流程方面，参照2023年交易所新公布的上市公司自律监管指引，对公司相关制度进行修订、完善，并予以公布。
进一步完善业务计划信批公告内容，如预计任一交易日持有的最高合约价值、专业人员配备情况等。
在套期保值过程和效果披露方面，尽可能增加投资者关注的关键信息，如：
公司面临风险的敏感性分析情况；
使用的期货和衍生品合约的类别及其预期管理的风险敞口，明确两者是否存在相互风险对冲的经济关系，以及如何运用选定的期货和衍生品合约对相关风险敞口进行套期保值；
对套期保值预计可实现的效果进行说明，包括持续评估是否达到套期保值效果的计划举措；
期货和衍生品与被套期的现货项目一体盈亏结果。