10月7日，赣锋锂业发布了《关于开展衍生品交易的进展公告》。这则公告是对7月16日发布的《关于拟使用自有资金开展衍生品交易的公告》进展情况的说明。避险网曾对赣锋锂业7月16日的公告作过点评，指出这份公告对投资者信息透明度不够，不利于投资者理解 。看了它10月7日的公告，终于明白7月16日的公告为何如此措辞。
公司在7月16日的公告中提到：“随着江西赣锋锂业集团股份有限公司（以下简称“公司”）全球化布局推进，公司境外产业投资逐渐增多。公司及子公司拟适度开展衍生品交易，以降低跨境投资及境外产业涉及的市场波动风险，增强财务稳健性。交易产品为金融衍生品（包括但不限于期权产品及远期产品），挂钩标的资产包括证券、指数、商品、利率等，涉及境外及场外交易。在授权有效期内，拟动用的交易保证金和权利金不超过人民币80亿元（或等值外币），任一交易日持有的最高合约价值不超过人民币80亿元（或等值外币），上述额度在审批期限内可循环滚动使用。”
彼时，上述文字让投资者是看得一头雾水、不明所以。避险网翻看了赣锋锂业7月10日发布的《2024年半年度业绩预告》，才了解了来龙去脉。
上半年，赣锋锂业归属上市公司股东的净利润亏损76,000万元-125,000万元，而上年同期盈利585,018.66万元。公司解释业绩变动的原因有两条：
本报告期内，公司持有的金融资产Pilbara Minerals Limited (PLS)股价下跌，产生较大的公允价值变动损失。
本报告期内，受锂行业周期下行影响，锂盐及锂电池产品价格持续下跌，虽然产品出货量同比增加，但公司经营业绩同比大幅下降。
赣锋锂业2023年年报披露公司持有Pilbara（皮尔巴拉）5.74%的股权。根据Pilbara股份数量及年初股价，赣锋锂业年初持有Pilbara价值大约4.6亿美元左右。而今年上半年Pilbara公司股价下跌近22%，赣锋锂业持有Pilbara股权损失约1亿美元。由此可见，持有Pilbara股权账面损失的确是导致它上半年业绩亏损的主因。因此，公司有必要对境外股权投资进行套保。
在10月7日的公告中，赣锋锂业对此次套期保值方案进行了具体的解释说明：
根据上述决议及授权，为了锁定公司持有的 Pilbara 股票价值，公司的全资子公司 GFL International Co., Limited（以下简称‘赣锋国际’）于2024年10月2日与Morgan Stanley & Co. International plc（以下简称‘摩根士丹利’）以及 Merrill Lynch International（以下简称‘美国银行’）签订了Equity Collar Transaction协议以进行领式期权交易，即赣锋国际将所持有的 105,401,972 股 Pilbara Minerals Limited（以下简称‘Pilbara’）股票质押给摩根士丹利及美国银行，同时摩根士丹利及美国银行授予赣锋国际一项与质押股票数量相等的 Pilbara 股票的看跌期权用于保证本金偿还，赣锋国际授予摩根士丹利及美国银行一项同等数量股票的看涨期权用于对冲资金成本。摩根士丹利及美国银行将就此结构在期初支付一笔预付款给赣锋国际，双方均无需单独就所获得的期权向对方支付费用。
赣锋锂业很早开始对产业链上下游的布局，其长期股权投资约占总资产10%左右，但由于股票价格的短期波动，致使其长期股权投资在总资产的占比波动较为剧烈。
对于一家经营矿产加工的公司而言，对原材料开采公司的投资势必能长期改善其原材料供应量和供应价格的稳定性。然后，由于同一产业链上下游公司的经营环境具有较强的一致性，这种一致性会进一步放大公司财务报表有关指标的波动。比如，当锂价下跌时，赣锋锂业自身的主营业务收入会受到较大的冲击，同时Pilbara股票也会因为锂价的下跌而走低，二者共同对赣锋锂业的总资产造成负面的影响。因此，如何解决这种外部投资和内部经营的相关性对财务指标波动的放大成为了实体行业上市公司在股权投资中面临的难题。
作为深耕上市公司套期保值行为的研究者，避险网认为赣锋锂业此次使用场外股票期权合约进行套保是一个较好的解决上述问题的样例。
首先，从股票价格风险的角度看，股票期权合约可以最大化地帮助实体行业公司规避长期股权投资的价格波动风险。通过与衍生品损益的对冲，使得长期股权投资标的价格在一个适中的范围内，从而大幅增加财务报表的稳定性。
其次，从成本的角度看，由于是期权互换合约，所以实体公司并未支付额外的费用，降低企业内部的资金压力，期权的定价也还算公允。
第三，从汇率风险的角度看，股票抵押贷款所获得的外币资金可以很好地帮助上市公司购买海外矿产公司所开采的原材料，减少上市公司期初和期末的汇兑损益。