当前阶段，国内油脂行业正处于供需失衡扩大、原料价格大幅波动、同质化竞争加剧的状态。上市油脂企业也没能摆脱行业整体逆风的大环境影响，2024年业绩表现差强人意：多数国内上市油脂企业营业收入下降，利润被大幅压缩。
这在这种市场环境中，是否有效地控制成本并形成新的竞争优势已经成为企业能否脱颖而出的关键。
难能可贵的是，在油脂行业竞争加剧背景下，金龙鱼、道道全等企业的套保业务在2024年依旧表现抢眼、实现了持续盈利。它们采取“期现结合”的业务模式，通过期货套期保值、基差点价交易等方式管控风险、细化经营，为企业可持续发展保“价”护航，支撑企业利润平稳。
金龙鱼：2024年营收和归母净利为2389亿、25亿，同比分别下降5%、12%。但金龙鱼2024年套保业务盈利123亿、同比增长7.9%。在财报中体现为“主要由衍生工具相关活动产生的公允价值变动和处置损益为17.8亿”，可以简单地理解为2024年套保业务贡献了金龙鱼约70%的全年报表利润。
道道全粮油：2024年营收和归母净利分别为59.43 亿、1.77 亿，分别同比下滑约15%、增长 133.5%（扣非后增长 33.6%）。2024年道道全套保业务盈利5.4亿、同比增长93%。同样地，在财报中主要体现在非经常性损益上——“有84.3%（约4608万）是与套期保值活动有关的”，相当于当期归母净利1.77亿的26% 。
京粮控股：2024年营收和归母净利分别为114.35亿、0.26亿，同比分别减少4%、74.5%。根据公司年报数据，2024年京粮控股套保业务实现盈利0.67亿元。
要客观地来评价套期保值业务在2024年对三家上市公司盈利方面的贡献和作用的话，用“力挽狂澜”可能略显浮夸，用“助力企业在行业逆风中实现平稳前行”应该是相对中肯的。
套期保值策略的传统效用就是“保值”，对加工企业而言就是管控成本、严格管控成本、严格且精确管控成本，从而支持盈利水平的稳定。从这个角度讲，三家企业的套期保值团队是称职的；如下图所示，近几年企业的毛利率总体平稳或者略有回升。
注：图中道道全为公司毛利率，金龙鱼和京粮控股为油脂板块毛利率。
实际操作中，对于它们这样的下游需求和价格相对透明的农产品加工企业，套期保值业务还多了一重功能：增值（择时套利）。通过期现货一体运作，可以从中稳定地赚取了各种压榨、价差、基差等利润。
企业可以由末端倒推原材料端的成本，只要原材料价格低于一定水平，公司利润基本就可以锁定。终端类产品价格趋势确定后，除了公司内部加工成本之外，公司能否赚钱主要看原料采购，什么时候买、怎么买就很重要，利用期货市场进行择时套利就成为了可能。
正如此前在《套期保值竟成了金龙鱼的救命稻草》已表述过的，这些加工企业2024年套期保值业务的稳定盈利再次证明了查尔斯·哈迪关于期货市场理论的正确性，他认为：
“总的来说，谷物交易商、磨粉厂厂主和其他习惯于进行套期保值的人从事期货交易的时间都比投机者明显要长，因此也积累了更多的经验。投机者群体中包括了一定数量的专门从事大规模交易的投机者，他们年复一年地停留在业内，并很可能正在获得令人满意的利润，但这些人只是大批财源枯竭的投机者中的幸存者。少数投机者赚到了巨额的利润，但从总体上看，这种提供套期保值合约的营业活动十之八九都属于那类无偿提供给社会的服务。”
也就是说，那些投机水平较差的商品期货投机者为套期保值者提供了无偿的服务。这也是为什么从统计上来说，套期不但保值还能增值的原因。
2025年油脂行业仍处于逆风环境，受销售量同比减少的拖累，上市油脂企业1季度整体营收同比下降。往后看，2季度南美大豆集中上市、全球油脂油料供应可能会进一步增加，价格面临下行压力。利好的方面是，随着国家促进消费政策的落地，餐饮行业逐步复苏，油脂需求有望回暖从而对价格形成支撑。
总体而言，未来油脂价格走势仍充满变数，油脂企业要密切关注市场动态，充分运用期货、期权等工具灵活开展套期保值业务，护航企业稳步前行。