2023年7月21日，广州期货交易所宣布正式推出碳酸锂期货产品，为新能源产业提供了一个全新的风险管理与价格发现平台。避险网观察到，截至2025年9月，参与碳酸锂期货交易的上市公司数量已经达到73家。
2025年碳酸锂市场价格先抑后扬，在6月触底后开始震荡向上，目前仍然处于上行趋势中。当企业关注的商品价格趋势发生重大变化，企业的套期保值策略也应该予以灵活调整以适应新的形势。本文比较了碳酸锂行业政策变化，并结合上市公司半年报披露的套期保值情况，尝试给出一些套期保值策略调整建议。
一、政策调整及其影响
1.影响碳酸锂行业的“反内卷”政策
2024年7月30日，中央政治局会议上首次提出并强调要防范“内卷式”恶性竞争，今年以来反内卷政策开始逐步实施。
2025年6月修订的《反不正当竞争法》新增“反内卷式竞争”条款，明确禁止平台强制商家低价销售，为遏制电商、外卖等领域的恶性价格战划定法律红线。该法于10月15日正式生效，成为反内卷的核心法律依据。
2025年7月，《价格法》迎来27年来首次重大修订，新增条款要求经营者不得以低于成本的价格扰乱市场秩序，强化了对价格无序竞争的监管。在该法案的推动下，新能源公司迎来了一波全新的发展机遇。低效产能加速出清，头部企业凭借资源与成本优势抢占市场份额。
此外，2024年11月8日通过的《矿产资源法》修订案于2025年7月1日正式实施。新修订的《矿产资源法》将锂列为战略性矿产，提升了开采准入门槛并严格了审批流程，这一变化直接导致江西宜春、青海等地部分中小矿企因未能满足合规要求而被迫停产。
2025年9月21日，国家能源局在《新型储能高质量发展行动方案（2025-2028年）》提出到2025年底全国新型储能装机容量达到600GW以上，并对2025-2026年新投运的项目给予每千瓦200元的一次性补贴。储能政策推动储能电池需求实现超预期增长，单车带电量提升以及以旧换新政策带动动力电池需求增长。
反内卷政策的实施，正推动碳酸锂行业经历从“野蛮生长”到“精耕细作”的范式转变。短期来看，产能出清与合规成本上升带来阵痛；长期而言，技术创新、储能需求爆发、产业链协同等机遇将重塑行业价值链条，为碳酸锂价格筑底并回升提供了坚实的支撑。
2.政策调整改变市场预期，进而影响关键产品价格
在反内卷政策的背景下，碳酸锂商品端近日突破了7.5万元/吨的小平台，向8万元/吨发起攻势；截至成稿时，收盘价已达8.17万元/吨。
图1：碳酸锂期货价格走势
碳酸锂是六氟磷酸锂的核心原料之一，二者在电池产业链中分别处于上游锂资源加工端和中游电解质材料端，共同支撑锂电池的能量存储与传导功能。碳酸锂占六氟磷酸锂生产成本的30%-40%，是其最主要的成本构成。
六氟磷酸锂现货价格，已从今年7月底部区域的4.7万元/吨，涨至9月的6.3万元/吨。进入10月以来，六氟磷酸锂价格更是一路飙升。10月29日，六氟磷酸锂价格已飙升至10万元/吨以上。
图2：六氟磷酸锂现货价格走势
二、部分上市公司上半年套保行为分析
避险网持续观察参与碳酸锂套期保值的实体上市公司业务开展情况，从半年报信息来看，这些公司的套保操作方向并不一致，有多头、也有空头，各有特点。目前锂价处在回升趋势中，对于处在空头套保的企业可能需要对持仓做出合理规划，如降低套保比例等。
表1： 部分上市公司上半年套保方向统计（套保方向根据半年报披露数据推测)
上述企业中的部分空头套保公司（如中矿资源、永兴材料、超频三等），已提前对空头套保进行了平仓操作——从这些公司的半年报数据来看，套保的期末金额显示为0或极低的金额，明确表明空头套保已近乎全部平仓。不难推测，这些公司应该是预计未来碳酸锂价格回暖上升，因而采取了灵活的策略调整；回头来看，他们规避了大部分潜在亏损（三季度碳酸锂价格总体上升，持有空头将遭受损失）。
表2 ：中矿资源2025半年报套保数据披露
还有一部分公司（如天齐锂业），仍采用空头套保策略。理论上，作为碳酸锂生产企业，在期货市场上进行空头套保是合理的。然而，考虑到未来碳酸锂价格可能持续上涨的趋势，适度调整碳酸锂套保的头寸比例，或许更有助于企业充分享受行业红利。
表3：天齐锂业2025半年报套保数据披露
三、观察行业回升的迹象
每次行业回升，总会有很多迹象或先行指标出现重大变化，从而引导市场参与者做出判断。
本文中，作者选择六氟磷酸锂来作为观察碳酸锂变化的窗口。根据历史数据，六氟磷酸锂价格的上涨与下跌均先于碳酸锂，时间差距在4-6个月内，特别在锂电池上一个周期中，六氟磷酸锂价格相比于碳酸锂价格存在的一定的领先性，可以将其作为众多观察指标之一。
在2021年第一、二季度期间，六氟磷酸锂的价格呈现出持续上涨的趋势，而碳酸锂的价格则始终处于低位横盘状态。进入2021年第三季度，六氟磷酸锂的价格率先攀升至历史最高点，此时其价格已连续上涨了三个季度。相比之下，碳酸锂的价格在第三季度才开始上涨，两者起涨的时间间隔约为六个月。随后，在2022年第一季度，碳酸锂价格依旧保持上涨态势，而六氟磷酸锂价格则已开始回落。
图3：六氟磷酸锂价格与碳酸锂价格（平移后）对比图 数据来源：WIND终端
在上图中，为了更好的观察六氟磷酸锂和碳酸锂的价格变化趋势，作者将碳酸锂价格在时间轴上向左平移两个季度。可以明显观察到，平移后两者在上涨周期时的走势极为相近，因此将六氟磷酸锂价格作为碳酸锂价格的观测指标是具有一定参考价值的。
四、下游需求持续爆发
六氟磷酸锂价格的强势反弹，背后是市场供需结构的悄然变化。据业内机构预测，从2025年第四季度起，六氟磷酸锂供需将进入紧平衡状态。若明年行业需求持续增长，可能会出现供应短缺，预计2026年第四季度将面临0.7万吨左右的缺口。
阳光电源高管在今年10月28日接受机构调研时表示，2026年全球储能增速会达到40-50%，预期欧洲连续2-3年增速会达到50%左右。阳光电源管理层的这一判断或许预示着，六氟磷酸锂的反弹并不是昙花一现，更可能是整个新能源行业供需周期反转的体现。
为验证上述情况，笔者进一步搜集了11月份头部企业六氟磷酸锂的排产状况，希望能够以此估算出碳酸锂在11月份的去库存程度，从而推断未来价格变化的趋势。
结合百川盈孚、高工锂电等机构的调研数据，2025年11月六氟磷酸锂的排产计划预计会比10月份再环比增加约7.5%。根据广东省电池行业协会产业研究中心的研究表明2025年10月中国市场动力+储能+消费类电池排产量186GWh。按照环比7.5%的增速测算，2025年11月电池排产量将会达到约200GWh，对应预计消耗超13万吨碳酸锂。
图4：海关总署统计数据
从锂盐供应侧来看，11月国内锂盐总产量预计达8.8万吨，环比10月增长约5%-7%。海关总署的数据显示碳酸锂在8月和9月的平均进口量约为2.1万吨，预计11月份的进口量仍将保持平稳（约为2.2万吨）。
那么，国产与进口合计约为11万吨，相比13万吨的需求量，预计11月将出现2万吨以上的供需缺口。这部分缺口将以去库存的方式得到满足（量将超过2万吨），碳酸锂整体呈现出加速去库存的趋势。
五、对企业调整套保策略的建议
综上所述，在储能装机规模呈爆发式增长，进而带动碳酸锂需求超预期增长的情况下，六氟磷酸锂大幅涨价这一信号，或许预示着这并非简单的反弹，而可能是新周期的拐点。此次储能并非仅国内市场爆发，而呈现出全球性共振态势，其持续性和稳定性可能远超预期。
当下正值旺季，供需出现错配，库存持续下降，底部价格支撑显著。而且上方上涨空间充裕，未来供需将逐渐转向紧平衡。
表4：期货套保策略建议
若综合考虑资金效率和套保效果，行业企业还可参与期权交易。对于采购方而言，宜采用领口期权策略，既锁定成本上限又避免支付高额权利金。而对于生产商，则可选用海鸥期权策略，此策略适用于那些对价格上涨预期有限，但需防范价格大幅下跌的企业。
总之，在预期未来碳酸锂继续上涨的前提下，建议采购方相关企业积极参与多头套保，以锁定未来采购成本。对于相关生产方来说，则尽快评估持仓风险，灵活调整套保策略，适当降低一定套保头寸，更多地获得行业上行期的红利。同时建议充分利用衍生工具，如领口、海鸥期权等，以进一步增加企业利润。
近期，已有行业上市公司发布公告，适当调整套保业务。例如，10月28日赣锋锂业发布了调整商品期货期权套期保值业务的公告，大幅上调套期保值业务额度：公司及控股子公司商品期货期权套期保值业务的交易保证金和权利金上限由不超过人民币20,000万元调整为不超过75,000万元；任一交易日持有的最高合约价值由不超过30,000万元调整为不超过250,000万元。