4月2日“对等关税”公布以来，全球金融市场持续震荡，虽然在各方压力之下特朗普周三突然180度大转弯，宣布“关税暂缓”；但这一举动反而加剧了市场对美国政策无法持续稳定、朝三暮四的担忧。反复无常的关税措施正在消耗美元以及美国政府的全球信用，释放出美债作为传统安全资产已不再安全的信号。美国股市周四大幅下跌，同时美国国债、美元汇率继续下跌，出现了“股债汇三杀”的局面，美国资产持续遭受抛弃。
美债、美元惨遭冷落
1、美国国债连续数日被抛售
4月7日开始，美国国债突然被大量抛售，美债收益率迅速拉升，周二美国财政部的国债拍卖更是受到市场冷落。
到了4月10日，美债收益率没有像美国总统特朗普和财长贝森特希望的那样大幅下降。虽然美国财政部220亿的30年期国债拍卖似乎取得了成功，但美国国债交易价格整体处在下跌趋势。4月10日收盘时，10年/30年期国债收益率分别上涨1.38%、2.97%，达到4.40%/4.86%。今天，美国国债延续跌势，盘中10年/30期国债收益率一度上升至4.48%/4.95%。截至成稿，10年/30年期国债收益率略有回缓至4.43%/4.87%。
2、美元疲软，美元指数暴跌
衡量美元对六种主要货币汇率变化的美元指数自2025年1月特朗普上任以来，一直处于下跌趋势中，年初至今跌幅约7%。昨日，美元指数暴跌约2%，收于100.94。今天则继续下跌，盘中多次跌破100关口，创出2023年7月以来低点。截至16:30报于99.64 ，跌幅再度超过1.2%。
最为反常的是，此次美债收益率飙升是在美股暴跌时出现的。近几十年来几乎每次股市出现动荡，市场通常会将资产转移到美债、黄金这类避险资产。而眼下的情况恰恰相反，投资者非但没有买入美债，反而开始了令人难以置信的激进抛售，导致对美债需求下降，收益率不断被推升。
贝斯波克投资集团全球宏观策略师乔治·皮尔克斯称，自宣布实施“对等关税”以来，在短短两天内30年期美债收益率就创下了自1982年以来股市大跌期间的最快涨幅。也就是说，美债根本没有以前那样，吸引全球投资者的“避险资金”流入。
宏观经济学家、北京师范大学教授万喆表示，在美股重挫的时候，美债出现暴跌非常罕见，容易让人联想到2020年3月的“美债危机”会不会重现，并引发系统性风险。这表明，相比于通胀，华尔街对于美国经济衰退风险更为恐慌。他也认为，特朗普在关税问题上反复消耗着美国的国家信用，美元信用势必受损，显示出美元霸权框架下的国际金融体系或者发展趋势正在逐渐瓦解失效。
美国股市震荡，美债下跌，美元指数不断走弱。市场不确定性加大时，资金正在远离美元资产。
3月CPI罕见回落，美联储态度审慎
昨日公布的美国3月未季调CPI年率为2.4%，创半年低位，低于2.6%的市场预期。市场几乎完全定价美联储6月降息。
然而，在市场加大对美联储降息的押注之际，美联储多位官员密集发声，强调控制通胀是首要任务，警惕关税可能引发持久性价格压力，暗示短期内不急于降息：
波士顿联储主席柯林斯表示，美联储可能在今年稍晚降低利率，但关税推高了美国商品价格，这可能迫使美联储推迟进一步降息或调整利率政策正常化的步伐。在更清晰地了解关税对经济的实际影响之前，暂时维持利率稳定是最优策略。
达拉斯联储主席洛根认为，在等待关税对经济影响更清晰化之前，暂时维持利率稳定是最好的做法；美联储必须确保由关税引发的通胀不会演变为较持久的问题。
芝加哥古尔斯比将关税描述为滞胀性冲击，这对美联储构成挑战，因为没有通用的应对方案来应对这种冲击。他还表示，美联储的时间表并不等同于市场的时间表。在波动时期，美联储的职责是保持谨慎。
避险资产之王黄金突破3200美元！
当全球投资者抛弃美元资产的时候，黄金就理所当然地成了剩余不多的可选避险资产。4月8日以来，全球黄金价格迅速反弹。到4月10日，国际金价再创历史新高，现货黄金冲破3200美元/盎司，年初至今已累涨超22%；纽约期金时隔一周再度升破3200美元大关。
4月11日，COMEX黄金期货价格已经来到3238美元/盎司附近，盘中一度冲破3240关键点位。
瑞士宝盛银行高管Carsten Menke表示，随着投资者对不断上升的关税所引发的经济影响愈发担忧，黄金可能会因避险需求的再次升温而受益。中银证券指出，未来全球央行黄金储备仍有增长空间，避险需求对金价的推动短期并未结束，实际利率仍有向下的可能性，因此以伦敦现货黄金度量的黄金价格上涨的逻辑仍在。
华尔街大佬Peter Schiff认为，特朗普关税不仅无效，反而适得其反，加剧了贸易逆差。他指出，美国恶化的经济环境和滞胀，为黄金投资创造了极具吸引力的条件，黄金的需求正在不断增长，并建议投资者考虑黄金作为“健全货币”的替代选项，寻找战略性投资机会。